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招商证券雄安新区专题研究:基建的钱从哪儿来?

作者: 大成 发布时间: 2019年09月12日 00:28:04

雄安新区的地位比肩深圳特区和浦东新区,建设所需资金体量巨大。经测算,预计雄安新区在中期(5年内)和长期(20年内)中基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元。

  内容摘要:

  雄安新区的地位比肩深圳特区和浦东新区,建设所需资金体量巨大。经测算,预计雄安新区在中期(5年内)和长期(20年内)中基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元。

  雄安新区建设能否走新路?四万亿的经验表明光靠政府不可取,需要引入多元融资方式。雄安新区目前开发程度较低,财力薄弱,从中央的目标来看,雄安新区的发展要避免通过土地财政和房地产的全新道路,因此依靠土地升值和转让获取大额建设资金的做法并不现实,新区开发建设需另辟蹊径。

  尽管在43号文以后,城投公司的债务不再属于政府性债务,但是由于其所从事职能的公益性,及其与地方政府利益的高度一致性,城投公司的市场化融资未来仍然是地方基础设施建设不可或缺的力量。未来雄安新区的基础设施建设很可能仍然需要成立或重组开发公司来进行,基于雄安新区的较高定位,可以通过开发性贷款、商业银行贷款、债券等方式获得融资。

  PPP融资模式多变,适应多元化融资主体和投资主体。针对雄安新区的建设,PPP项目融资工具的多样化为不同项目的融资主体提供不同的融资工具,从而也为不同风险偏好和收益率要求的投资者提供多重选择。

  产业基金相比于PPP形式更为灵活。一方面,相较于PPP仅能投资于特定项目,产业投资基金可以以一对多的形式设立,甚至采用FOF形式,投资于诸多行业。另一方面,政府参与到产业投资基金的形式灵活多变,既可以直接设立产业基金,也可设立引导基金,或是牵头联系企业和银行。雄安新区可以发挥当地的政策优势,通过发起产业基金的形式,并结合PPP项目,在为基础设施和公共服务项目融资的同时,也提高公用事业的运营效率和质量。

  迁入央企和地方国企凭借其雄厚的资本实力和信用资质,在融资渠道和可融资金体量上更具优势,迁入国企可以在银行信贷、债券融资、股权融资、资产证券化等领域发挥较大的作用。

  绿色雄安召唤绿色金融,由于绿色债券的定位符合雄安新区建设的目标,可以预见在新区建设过程中,绿色债券有望得到地方政府政策的支持并发挥重大作用。雄安新区战略定位极高,发展规划也不同于传统的新区,新区的建设并非一朝一夕之功,但前期肯定需要规模庞大的基础设施建设,以满足新区交通、通信、环保、公共服务的需要,庞大的基建规模需要巨额的资金保障,钱从哪来?我们结合国内外新区建设经验和国内金融市场情况,对基建融资渠道进行了梳理,以供投资者参考。

  一、千年大计全局观

  1、雄安新区:千年大计,国之大事

  新华社4月1日消息称,中共中央、国务院决定设立河北雄安新区。雄安新区的设立是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,被视为是千年大计、国家大事,战略定位极高,也是京津冀一体化这盘大局的重要一步。

  雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。

  雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域,地处京津保腹地,在京津冀一体化中具有显著的区位重要性。新区现有开发程度较低,发展空间充裕,占据地理位置上得天独厚的优势,新区从设立初始就将成为北京非首都功能疏解集中承载地,从而具备高起点开发、高标准建设等诸多方面的有利条件。

  2、新区建设:基建须先行,绿色是主题

  按照中央部署,规划建设雄安新区要突出七个方面的重点任务。这七大任务与京津冀一体化发展战略是一脉相承的,在加快构建京津冀世界级城市群的进程中,雄安新区有望成为创新驱动发展的重要引擎。

招商证券雄安新区专题研究:基建的钱从哪儿来?

  新区处于战略高位,基础设施建设至关重要。首先,作为京津保三地交通纽带,公路、铁路建设刻不容缓。其次,城市道路需要满足今后运载需求,供水供电等市政建设承载能力足够强,才能保证未来京津冀世界级城市群建成后依然能保持城市正常运作。纵观国内外新城建设的案例,从国内的深圳特区、浦东新区到国外的日本“首都圈”城市、英国米尔顿。凯恩斯和伦敦道克兰,都把基础设施建设放在重中之重的位置。

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